一心堂门店数量居四家零售药店上市公司首位-联合资讯
点击关闭

一心连锁-一心堂门店数量居四家零售药店上市公司首位-联合资讯

  • 时间:

李小璐小号疑曝光

券商一致預測未來三年凈利增速均超22%,目前估值遠低於同行,平均低估了50%左右,具備上修動力。目標價40.95元,較現價上漲空間近70%。

五、估值比同行低50%,未來三年凈利增速均超22%

以最新滾動市盈率來看,益豐藥房(603939)57.64倍,大參林43.79倍,老百姓(603883)36.74倍,一心堂24.34倍。

本文首發於微信公眾號:數據寶。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

我國藥品零售市場規模已達到4000億元水平,近年來維持穩定增長態勢。目前醫藥零售行業還看不到天花板,至少是10到20年內。

投資要點1、行業看不到天花板,龍頭強者恆強。

6、目標價40.95元,較現價上漲空間近70%。

國元證券認為一心堂估值遠低於同行。

一心堂市盈率僅為前三者市盈率平均值的50%。券商一致預測凈利增速方面,一心堂2019年、2020年及2021年凈利增幅分別為26.42%、23.58%和22.72%。

這個行業空間有望達到萬億級別,現在卻沒有超級龍頭。行業看不到天花板,面臨整合大機遇,龍頭市佔率僅3%,集中度正在持續提升。這家公司有希望脫穎而出,其門店數量全行業第一,正開啟全國化擴張之路。

三、 公司門店全同行第一,開啟全國化擴張

4、市場策略精準,擴張紅利有望兌現。

國元證券(000728)認為,公司貫徹市場中部切入策略,是城鄉一體化的先行者。近年來各項財務指標積極向好,擴張更加理性,經營效率顯著提升。隨着快速擴張期門店進入成熟期,公司有望在未來兩年內兌現擴張器紅利,利潤率有望快速回升。

5、估值比同行低50%,未來三年凈利增速均超22%。

截至2019年3月31日,一心堂門店數量居四家零售藥店上市公司首位,共有6005家門店,其中雲南省內門店3703家。省外形成川渝、桂瓊、山西三個重點突破區域,其中四川省、廣西省、山西省門店分別突破700、500、300家。2018年四川省門店數量同比增長20.68%,佔總門店比例已上升至11.86%,山西省門店同比增速則高達44.78%。

我國藥品零售行業集中度仍然較低,總體呈現出「小而散」,行業前三名企業市場份額約為8%,龍頭市佔率僅3%。相比之下,美國前三名零售企業佔據90%以上的市場份額,前十名零售企業佔據超過99%以上的市場份額。

東北證券(000686)認為,目前行業已經初步形成了以區域連鎖藥店為主體加之各省份小型連鎖藥店為輔以及眾多單體藥店的市場格局,全國性龍頭企業尚未出現,區域性龍頭不斷通過外延擴張的方式向全國布局,眾多中小型連鎖藥店以及質地良好的單體藥店成為收購的首選,零售藥店行業面臨重大整合機遇。

二、 處方外流大勢所趨,打開零售藥店市場增長空間

3、公司門店全行業第一,開啟全國化擴張。

六、目標價40.95元,較現價上漲空間近70%。

四、市場策略精準,擴張紅利有望兌現

一、 萬億市場面臨整合機遇,龍頭強者恆強

根據《中國衛生健康統計年鑒2018》數據,2017我國公立醫療機構數為11872家,平均每所醫院療收入18909萬元,公立醫療機構整體收入約22448.76億元,其中藥品收入約為7930.14億元,葯佔比為35.33%。財富證券預計2019年處方外流達742億元,2020年將超過1000億,為院外市場提供了巨大的增量。

本文由以下信息整理采編:《國元證券一心堂證券研究報告》、《東北證券醫藥行業證券研究報告》、《財富證券一心堂證券研究報告》

2、千億市場增量打開行業增長空間。

在國家對醫療機構深化改革、醫藥分開改革持續深入以及醫保控費、零加成、藥店分類管理等政策影響下,處方外流是大勢所趨。

國元證券預計2019-2021年,將公司歸母凈利潤微調至:6.52(-0.04)、8.34(+0.26)和10.42(+0.68)億元,對應當前股價PE分別為17、13和11倍。維持目標價40.95元/股,給予公司「買入」的投資評級。一心堂最新價為24.22元,目標價較最新有近70%上漲空間。

財富證券認為,藥品零售行業行業集中度提升為大勢所趨。2017年,全國性和區域性藥品零售連鎖企業市場佔有率較上年均有提升,零售市場集中度及零售連鎖率不斷提高,整體而言還有較大的提升空間。其中,6家全國龍頭企業的銷售總額510億元,佔全國零售市場總額的12.7%,同比上升0.9個百分點;30家區域零售連鎖企業的銷總額522億元,佔全國零售市場總額13.0%,同比上升1.5個百分點。

聲明:數據寶所有資訊內容不構成投資建議,股市有風險,投資需謹慎。

A股共有四家上市零售藥店,19年平均PE水平約為34倍,一心堂僅為20倍。此外,公司19年預測PEG水平為0.82,是唯一小於1的零售藥店公司。考慮到公司未來幾年仍可以保持接近30%的利潤增速,相較於對標公司具備估值優勢。

風險提示:執業藥師供給不足、異地擴張不達預期、門店整合不及預期等。

推薦標的:一心堂(002727)(002727)

今日关键词:2019诺贝尔化学奖